2019年01月14日 / 专家分享返回上一页

大师说专访|王逸群:家族财富的跨境资产配置与中国家族办公室的国际化发展

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移投行家族办公室巡导员、高级研究员

北京尚公(上海)律师事务所合伙人

上海市律师协会国际投资业务研究委员会委员


在从事律师工作前,曾在房地产、酒店、快速消费品等不同行业的多家跨国公司工作,积累了一定商业和管理经验,对企业法律服务需求有较深的理解。


对涉及企业经营管理、投资并购、股权激励等各方面的法律事务处理及各类涉外法律服务的提供均具有丰富经验,擅长跨境项目管理协调及为中国企业进行对外投资提供多方面支持。近年来对家族财富管理和传承涉及的境内外法律工具、跨境筹划以及海外家族办公室实践等领域有较深入的研究,海外合作资源广泛,与移投行家族办公室在海外(尤其是欧洲)业务开拓方面有深度合作。


问:在现有政策环境下,家族财富的跨境资产配置有哪些合适的选择?


王逸群:脱离家族实际情况讨论跨境资产配置的合适选择是不现实的。如果不谈具体投资标的,进行跨境资产配置至少涉及配置资产类别及投资目的地、投资规模,以及资产配置时具体使用的法律架构或工具等方面的选择。

当前我国对境内资金出境,尤其是资本项目下个人资金出境采取了严控的政策,对企业对外投资也设置了多项限制。在这样的政策环境下,进行家族财富跨境资产配置时要考虑多方面因素,包括但不限于家族财富目前的构成情况及不同类别资产所在地、家族不同成员目前的国籍/永居身份及未来的身份规划、家族财富的中长期传承计划、家族企业的现有产业及市场布局和未来发展计划,等等。

在家族在海外已有足够的可投资资产或可以通过具有海外身份的家族成员合法合规进行资金跨境转移的情况下,显然在海外资产配置方面受到的限制要少得多,但在选择资产类别及确定投资目的地时应更需要注意全球税务筹划问题。全球税务信息透明化的趋势难以阻挡,进行家族财富管理及传承的规划是要有长远考虑的,不能过于关注眼前有什么可钻的漏洞,心存侥幸。全球税务筹划是非常专业的领域,不同国家、地区在税务方面的法律法规和政策差异很大,但也提供了不少合理避税的空间。进行有效的税务居民身份管理和妥善使用各种合理避税工具将是未来进行全球税务筹划的两大重点。要提醒的是,对于一些财富管理产品和工具在推广时宣传的避税功能切不可盲目相信,需要结合个案具体分析,建议在配置前咨询相关领域专业人士。

另外,以海外成熟经验来讲,家族财富管理不能一味追求跑赢市场,而往往要求稳,把家族财富保值放在第一位。制订投资策略及配置投资组合时,需要综合投资目标和风险承受能力及偏好等因素,适当采取风险分散、对冲、转移等风险管理手段。这些工作既可以由家族办公室或家族投资平台内部的投资经理来做,也可以聘请外部理财机构、投资顾问等帮助打理或提供咨询。此外,现在还有一些海外私人银行开发的证券产品交易平台,可以让客户很方便地自行进行全球证券产品交易或选择投资私人银行等专业机构开发的投资策略组合。

而对于缺乏境内财富合法合规出境渠道,但又想进行海外资产配置的中国高净值家族而言,在政策允许范围内进行企业对外投资既是相对最容易实现的合法解决方案,同时也有机会帮助家族企业开拓海外市场甚至走上国际化道路。如果已有家族成员有未来进行海外身份规划想法的,还可以在选择企业对外投资标的及搭建法律架构时将其一并作为考虑因素。就具体投资标的选择而言,在当前经济环境下,建议根据家族企业现有业务资源、竞争优势、市场开发计划、产业链整合需求等因素,选择符合企业整体发展目标的,或至少是能抵抗经济周期波动的实业投资标的。

至于资产配置时采用的具体法律架构或工具,也需要综合资产类别、风险隔离、税务筹划甚至传承规划等多方面因素考虑选择。


问:根据您长期的跨境服务经验,国外的家族服务机构有哪些方面可以为中国的家族办公室所借鉴?


王逸群:这个问题有点大,因为家族办公室还分单家族办公室和多家族办公室,家族服务机构的涵盖范围还包括各种非家族办公室的专业服务机构和服务供应商,种类繁多。

在讨论这个问题前,首先要指出的是,一个家族财富管理服务机构是不是家族办公室,并不在于其企业名称是否含有“家族办公室”或对内对外是否宣称自己是家族办公室,而要看其具体服务范围和经营模式。就国内的现状而言,应该说,家族财富管理传承行业才起步不久,一方面,真正意义上的多家族办公室其实很少,大多还是在卖产品赚佣金,而不是就提供的服务收费,另一方面,超高净值家族设立的单家族办公室往往比较隐秘、低调,且大多是作为家族的投资平台,而服务家族非投资性需求的并不多。

如果要说中国的家族办公室行业可以从国外家族服务机构借鉴什么,我想最根本的是要借鉴其专注于为家族财富管理和传承提供全方位专业服务的理念。而就具体可以学习、借鉴的经验而言,如果是单家族办公室,显然可以在家族办公室设立、治理、内部人员及外部伙伴、服务商筛选和团队组建、投资组合配置及管理、代际传承等各个方面学习国外单家族办公室的成熟经验;对多家族办公室而言,除了借鉴国外成功的多家族办公室运营管理经验外,还可以向国外一些经常为家族办公室服务或与之合作的外部机构和专业人士学习其服务和管理方式,这样既能帮助提高内部团队相关专业服务水平,也有利于积累在外部合作伙伴及服务商的筛选、管理方面的经验。当然,在学习、借鉴时,还要考虑国情和文化差异,切忌全盘照搬。


问:中国的家族办公室如何寻找国际合作伙伴进而国际化?


王逸群:如上所述,家族办公室往往需要和外部商业伙伴和服务商进行合作。对于刚开始国际化或计划国际化的中国家族办公室而言,首先要明确自身的定位以及国际化的主要目标,然后相应确定需要寻找的国际合作伙伴类型及对其的基本要求,并相应进行寻觅、筛选和洽谈合作。

例如,如果定位是只为本家族服务的单家族办公室,可能是希望学习国外家族办公室的成熟经验,也可能是在进行跨境资产配置或相关法律架构搭建时需要寻找相关专业领域和国家地区的国际合作伙伴;如果定位是要成为有能力为客户提供跨境家族办公室服务的多家族办公室,可能会希望和国外多家族办公室建立多方面的合作关系,也可能希望能组建一个相对稳定的,可以帮助满足客户各种跨境服务需求的境外合作伙伴及供应商团队。

就具体寻觅方式而言,可以通过参加在国内外召开的家族财富管理和传承相关主题的论坛、研讨会及其他行业活动认识相关潜在合作伙伴,也可以请有境外相关合作资源的国内专业机构和人士引荐。要注意的是,境外野鸡机构、骗子也不少,因此在决定建立合作关系前往往有必要进行相关背景调查和身份核实。另外,尤其对于内部团队不够国际化的中国家族办公室而言,可能还需要注意同缺乏服务中国客户或与中国伙伴合作经验的国际合作伙伴之间可能存在的文化差异问题。建议对于有些类型的合作伙伴,可以先通过一些标的较小的个案合作进行磨合,在双方建立信任并就具体合作方式达成共识后再确立长期合作关系。

此外,取决于中国家族办公室本身的实力,以及希望从合作伙伴得到的重视程度、合作条款的优惠程度等因素,筛选国际合作伙伴时,可能还需要考虑对方规模大小及知名度可能带来的影响等。


问:您认为“一带一路”战略对中国家族办公室的未来有何影响?


王逸群:“一带一路”战略实施之前,中国已经积累了不少企业“走出去”的经验和教训,部分“一带一路”国家本来就是中国企业对外投资的热门目的国。要提醒的是,“一带一路”战略虽然规模宏大,但很大程度上是旨在通过在“一带一路”国家进行基础设施投资来改善中国与世界各国之间的贸易和运输联系,带来多方面的经济合作机会。因此,一方面,“一带一路”战略有国际政治上的考虑,另一方面,“一带一路”国家中有不少经济落后、政治环境不稳定的高风险国家,即使是新兴市场国家,也存在相当的投资风险,所以一直以来,国企是实施“一带一路”战略的主力军。当然,风险和机遇并存,中国家族办公室仍然可以尝试挖掘国家实施“一带一路”战略带来的一些投资和市场开拓机会,但要特别注意风控问题,在对相关投资风险有充分认识的基础上,采取适当的风险管理策略和措施。



移投行·专家智库研究院独家专访

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